Российский бюджет все дальше отходит от многолетних принципов фискальной осторожности, которыми Кремль гордился десятилетиями — военные расходы остаются главным приоритетом государства даже ценой ускоренного роста долга и расходов на его обслуживание, пишет Reuters.
С каждым годом военные действия в Украине обходятся России всё дороже — за них платят и население, и бизнес через инфляцию, высокие процентные ставки, ежегодное повышение налогов и сборов в условиях стагнирующей второй год подряд экономики.
Одновременно растет бюджетный дефицит — в текущем году, согласно оценкам Минфина, он увеличится вдвое сверх плана до 7,3 триллиона рублей, или 3,2% ВВП. В номинале это самый большой разрыв между доходами и расходами за всю историю современной России, а в процентах от ВВП дыра в казне была больше только в пандемийном 2020 году — 3,8% ВВП.
Растущие госрасходы вынуждают Россию все больше брать взаймы, а двузначная ключевая ставка ЦБР для обуздания инфляции, подогреваемой мягкой бюджетной политикой, и существенная риск-премия увеличивают издержки на выплату процентов.
Высокая стоимость заимствований гарантирует быстрое нагромождение долга, и в следующие два года положение федеральной казны может стать еще хуже, предупреждает заместитель декана экономического факультета МГУ Олег Буклемишев, работавший в конце 1990-х — начале 2000-х в Минфине и правительстве.
«Для продолжения работы этой системы нужно либо уменьшение риска, либо снижение ставки ЦБ — то есть устойчивое снижение инфляции, либо экономический рост, при котором проблемы сокращаются в реальном выражении. Ничего этого на столе нет», — сказал Буклемишев.
СЕКВЕСТР, НО НЕ ТОТ
Летом 2025 года президент РФ Владимир Путин называл высокими расходы на оборону, которые на тот момент составляли 13,5 триллиона рублей, или 6,3% ВВП, указывал их в числе проблем для бюджета и инфляции и заявлял о планах их сокращения.
Однако проект бюджета, который в четверг Дума приняла в первом чтении, предполагает дальнейший рост военных расходов. В 2027 году траты на национальную оборону достигнут рекордных 17,1 триллиона рублей, 6,9% ВВП, или 35% общих расходов казны, а вместе с расходами на национальную безопасность траты на армию, полицию и спецслужбы составят 21,4 триллиона рублей (8,6% ВВП), или 44% всех расходов по сравнению с 5,9 триллиона рублей (4,4% ВВП), около 24% в 2021 году.
Если к национальной обороне и безопасности прибавить растущие выплаты на обслуживание госдолга, занято оказывается больше половины бюджета-2027 — 53%.
Как следствие, государственные инвестиции в гражданскую экономику, инфраструктуру, образование и здравоохранение будут сокращаться не только в реальном, но и номинальном выражении.
С поправкой на прогнозируемую инфляцию расходы по незащищенным статьям бюджета будут урезаны примерно на 12%, подсчитал главный экономист Эксперт РА Антон Табах.
«Фактически секвестр бюджета, который обсуждался весной, но так и не был реализован, будет в размытом виде проведен в следующем году. Мы увидим много инвестпроектов, сдвинутых вправо, меньше госзаказов, меньше госзакупок. А экономика у нас — сильно бюджетноцентричная, и даже те, кто не работает в тех отраслях, которые затронет оптимизация, ощутят дополнительное экономическое охлаждение», — сказал Табах.
Бюджет схлопывается с точки зрения выполнения общественных функций, пространство для развития, для удовлетворения социальных потребностей, уменьшается, сказал Буклемишев.
ВСЕ БОЛЬШЕ ДОЛГОВ, ВСЕ ДОРОЖЕ
Российский бюджет останется дефицитным до 2042 года, госдолг к этому времени вырастет более чем в шесть раз в базовом сценарии — до 32,2% ВВП, а в консервативном — почти в 12 раз до 69,4% ВВП, говорилось в утвержденном правительством в конце прошлого года долгосрочном бюджетном прогнозе. Однако актуальные оценки Минфина на ближайшую трехлетку превышают даже консервативный вариант.
По расчетам министерства, совокупный госдолг, низкий размер которого чиновники часто приводят в качестве примера устойчивости экономики, в этом году достигнет порога 20% ВВП, который власти называли безопасным и обещали не переступать, а в следующем — увеличится почти до 22% ВВП.
При этом эксперт близкого к правительству Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Эмиль Аблаев считает даже новые оценки оптимистичными, предупреждая, что при сохранении таких же отклонений бюджета от плана, как были в 2022–2026 годах, размер госдолга в 2029 году достигнет 29,2% ВВП вместо официального прогноза 24,1% ВВП.
В 2027 году Минфин для покрытия дефицита собирается нарастить заимствования на внутреннем рынке до 7,7 триллиона рублей — на 2,3 триллиона больше, чем планировал год назад.
C ежегодных объёмов размещения госдолга 1,0-1,5% ВВП, которые держались до 2022 года кроме пандемического 2020 года, Россия закрепляется на уровне 2,5% ВВП, вдвое выше предыдущего стандарта, указала главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец.
При этом доходность госбумаг уже превысила уровень ключевой ставки Центробанка — 16-17% против 14%, тогда как пять лет назад Минфин привлекал средства на рынке ОФЗ более чем вдвое дешевле — под 7-8% годовых.
«Премия, которая сейчас есть, цены на ОФЗ, доходности — это безумие. Это, как говорит молодежь, кринж какой-то», — сказала Донец.
В условиях замедления темпов снижения ключевой ставки увеличение размещений Минфина продолжит негативно сказываться на ценовой конъюнктуре рублевого рынка госдолга, ждет руководитель отдела макроэкономического анализа Финам Ольга Беленькая.
В июле регулятор заметно повысил прогноз средней ключевой ставки на 2027 год — до 10,5-12,5% с 8-10% после ускоренного роста госрасходов в начале года и отказа Минфина выполнять бюджетное правило до 2029 года, а на прошлой неделе сдвинул вверх траекторию еще раз — до 12,5-13,5%, несмотря на то, что проект бюджета вписался в формальные ориентиры Центробанка.
По оценке Минфина, расходы на обслуживание долга вырастут до 4,6 триллиона рублей, 9,4% расходов бюджета, в 2027 году и 5,7 триллиона рублей, или 10,5% всех расходов, в 2029 году с 1,1 триллиона, или 4,4% в 2021 году. В следующем году выплаты держателям долга почти сравняются с тратами на национальную экономику, то есть с финансированием дорог, инфраструктуры, сельского хозяйства, промышленности, а в текущем году — уже превышают расходы на здравоохранение и образование.
МЕНЬШЕ ГИБКОСТИ, БОЛЬШЕ НАЛОГОВ
Темп роста процентных платежей сужает арсенал традиционных экономических инструментов и приближает переход к более жестким и нестандартным мерам консолидации финансовых ресурсов, считает Буклемишев.
«Если еще вчера все было более или менее нормально, то сейчас подступает ситуация, когда какие-то решения надо принимать, и они должны быть достаточно резкие. Вы либо режете сильно расходы, либо делаете что-то с долгом. Продолжить повышать налоги тоже можно, но все упирается в то, что издыхает корова, которую вы доите», — сказал он.
После начала военных действий в Украине российские власти значительно повысили фискальную нагрузку на бизнес и население, включая налог на прибыль, НДФЛ, НДПИ, сборы с малого бизнеса и НДС. Со следующего года к ним добавятся очередной windfall tax для металлургов, распространение прогрессивного НДФЛ на «пассивные» доходы граждан, введение НДС на зарубежные интернет-покупки, таможенный сбор за посылки.
То, что налоги продолжат расти при сохранении статус-кво — «это 300%», уверена Донец:
«Налоги заплатят все, и чем дольше мы будем находиться в той сложной ситуации, в которой находимся, тем больше все это будут чувствовать».
«В любом случае будет просадка в уровне жизни… Выход — только один и он лежит не в сфере экономической политики, а в сфере просто политики, геополитики», — сказала она.
Comments